Lorsque les conseillers compilent des analyses de transactions comparables, ils rassemblent des deals conclus dans le même secteur et la même taille, calculent leurs multiples EV/EBITDA et utilisent la distribution pour ancrer les fourchettes de valorisation. Les multiples de transaction sont typiquement 15 à 30 % plus élevés que les multiples boursiers de sociétés comparables cotées, reflétant la prime de contrôle qu'un acheteur paie pour acquérir 100 % d'une entreprise et les synergies qu'il espère générer.
Les multiples de transaction varient selon la structure du deal, les conditions de marché et l'adéquation stratégique. Les acheteurs stratégiques (sociétés acquérant pour des parts de marché, une intégration verticale ou des talents) paient typiquement 1 à 2 tours de plus que les acheteurs financiers (private equity) parce qu'ils peuvent absorber des synergies. Les deals dans des marchés porteurs (logiciel, santé 2021–2022) ont atteint 15–20× l'EBITDA ; les multiples de transactions industrielles sur la même période étaient de 6–8×.
Pour les PME mid-market françaises et suisses spécifiquement, l'Argos Mid-Market Index est la principale source de données sur les multiples de transaction — couvrant les entreprises européennes non cotées de 10 à 500 M€ de VE sur une base trimestrielle. Les outils de valorisation VBP sont calibrés sur les données Argos H1 2026, garantissant que les fourchettes présentées reflètent les transactions effectivement conclues plutôt que les niveaux de cotation des sociétés listées.
Multiple de transaction vs multiple boursier
Secteur : services aux entreprises. Multiple boursier des sociétés cotées : 11× EBITDA. Prime de contrôle dans des transactions comparables conclues : +18 %. Multiple de transaction implicite : ~13×. Mais la cible fait 8 M€ d'EBITDA contre 150 M€ pour le coté — décote de taille : −2 tours. Multiple de transaction applicable pour la PME : ~11×. La médiane Argos H1 2026 de 9,2× fournit un ancrage de marché supplémentaire.
Questions fréquentes
Pourquoi les multiples de transaction sont-ils plus élevés que les multiples boursiers ?
Deux raisons : la prime de contrôle (un acheteur acquérant 100 % d'une entreprise doit payer une prime au-dessus du prix de marché des minoritaires pour inciter les actionnaires à vendre) et la valeur des synergies (les acheteurs stratégiques intègrent les économies de coûts et les synergies de revenus qu'ils espèrent réaliser après l'acquisition). Pour les PME non cotées, la décote d'illiquidité compense partiellement ces primes.
Où trouver des données sur les multiples de transactions pour les PME françaises ou suisses ?
L'Argos Mid-Market Index (publié trimestriellement par Argos Wityu et Lincoln International) est la source publique la plus complète pour les multiples de transactions mid-market européennes non cotées. VBP dispose également de données propriétaires issues de son activité de transactions en France et en Suisse. Pour des données sectorielles spécifiques, Mergermarket, CapIQ et Epsilon Research proposent des bases de données par abonnement.
Les cédants doivent-ils cibler des acheteurs stratégiques ou financiers pour obtenir des multiples plus élevés ?
Les acheteurs stratégiques paient généralement plus, mais pas toujours : ils exigent aussi une exclusivité plus rapide, un accès plus large pendant la due diligence, et des périodes de lock-up managérial que les fondateurs peuvent trouver restrictives. Les acheteurs financiers (PE) sont compétitifs sur le prix dans les processus sponsorisés et offrent des sorties plus nettes. La bonne réponse dépend de l'importance relative que le fondateur accorde au prix versus la certitude, la rapidité et l'autonomie managériale post-closing.